阿里回应二选一：这是一种恶意炒作

招股书显示，截至最后实际可行日期，软银实益拥有阿里巴巴集团约25.8%已发行在外股份，是阿里巴巴最大股东。本次全球发售完成后，软银将保持其最大股东地位。截至最后实际可行日期，马云和蔡崇信分别实益拥有阿里巴巴集团约6.1%和约2.0%已发行在外股份。阿里巴巴集团董事和高级管理人员(包括马云和蔡崇信)共计拥有阿里巴巴集团约9.0%已发行在外股份。

截至美东时间11月13日16时，阿里巴巴市值4751亿美元。以马云在阿里巴巴6.1%的持股计算，他所持股份的市值高达289.811亿美元(约合2034.6761亿元人民币)。当然，马云的资产布局还不止这些。11月7日，福布斯2019年度中国富豪榜发布，马云以2701.1亿元的财富值蝉联榜首。

软银仍是最大股东，马云持股6.1%。

招股书显示，阿里巴巴集团与马云、蔡崇信、软银及Altaba签署表决协议，其中软银，Altaba同意，只要软银拥有阿里巴巴集团发行在外股份的至少15%，则他们在各年度股东大会上应就其股份罢免支持阿里巴巴合伙。投票协议还达成共识，软银有权向董事召集一名董事，直至软银持股比例超过阿里巴巴集团发行在外股份的15%。

值得关注的是，阿里巴巴集团的美国存托股将继续在纽交所上市并交易，每一份美国存托股代表八股普通股。此次上市完成后，阿里巴巴集团香港上市股份与纽交所上市的美国存托股将可互相转换。有说法称，阿里巴巴集团将成为首个同时在中国香港和美国纽约两地上市的中国互联网公司。

阿里发展规模和商业版图

在招股书中，阿里巴巴集团也披露了最新的商业版图。

截至2019年6月30日的12个月期间，阿里巴巴数字经济体中国用户有9.6亿;全球年度活跃消费者8.6亿，其中中国消费业务年度活跃消费者7.3亿，国际年度活跃消费者1.3亿;截至2019年3月31日的12个月期间，阿里巴巴GMV达5727万亿元人民币;截至2019年6月30日的12个月期间，阿里巴巴收入4108亿元人民币;非公认会计准则净利润1043亿元人民币;自由现金流1045亿元人民币。

阿里巴巴收入主要构成，天猫淘宝收入占比超六成。

目前，阿里巴巴的主要业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐、创新业务四块。其中，核心商业业务为阿里巴巴最主要的收入来源，2019财年共实现收入3234亿元，占总营收比例为85.82%。

在核心商业中，以淘宝与天猫为主的中国零售商业业务收入最高，财报显示，在2019年4月1日至2019年6月30日的三个月间，阿里巴巴约有66%的收入来自于中国零售商业业务。

招股书显示，阿里巴巴截至2019年9月30日三个月的收入为人民币1190亿元(166.51亿美元)，相较2018年同期增长40%。 收入增长主要由中国零售业务及阿里云的强劲收入增长所驱动。

除了披露财务数据之外，阿里巴巴还在招股书中展示了自己的商业版图。其中，核心商业包括中国零售商业业务(主要为淘宝与天猫)、跨境及全球零售商业业务(天猫海外、考拉、速卖通以及东南亚，土耳其，巴基斯坦等国家和地区的电商平台)、中国批发商业业务(1688.com与零售通)、跨境及全球批发商业业务(alibaba.com)、物流服务业务(菜鸟网络)、生活服务业务(饿了么、口碑、飞猪)。核心商业业务之外，阿里巴巴的业务还包括了云计算业务(阿里云)、数字媒体及娱乐业务(优酷、UC浏览器、阿里影业)以及创新业务(高德、钉钉、天猫精灵)。

阿里巴巴整体业务和数字经济体取得的规模。

马云控制蚂蚁金服约50%投票权

因为蚂蚁金服股权收益的注入，阿里巴巴第二财季净利润激增。

截至2019年9月30日的2020财年第二季度财报，第二财季归属普通股股东净利润为725.40亿元，同比增长262.1%，包含了收到蚂蚁金服33%股权后确认的收益692亿元。

今年9月，阿里巴巴和蚂蚁金服在2018年2月达成的股权变更协议落地。阿里巴巴集团宣布已收到蚂蚁金服33%的股份。2018年2月1日，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，并经阿里巴巴董事会批准，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。

在招股书中，阿里巴巴披露了更多与蚂蚁金服的合作细节。招股书显示，阿里巴巴依赖支付宝为阿里巴巴的交易市场提供绝大部分支付服务和所有担保交易服务，但阿里巴巴并不持有支付宝的多数股权或控制权。

按照阿里巴巴与蚂蚁金服、支付宝之间的长期商业协议，支付宝按优惠条款向阿里巴巴提供支付服务。2011年，马云全资拥有的君瀚和君澳成为蚂蚁金服的两个主要股东。因此，通过行使君瀚和君澳的投票权，马云继续控制着蚂蚁金服约50%投票权权益。

不过，据证券时报网报道，马云已向董事会作出承诺：他有意逐渐减少且随后限制他在蚂蚁金服的直接及间接经济利益(不包括公司在蚂蚁金服中持有的股份)，直至前述经济利益所占比例不超过他及他的关联方在紧接公司首次公开发行前持有的公司权益，且前述经济利益的减少不以马云及其任何关联方从中获得任何经济利益的方式进行。

对此，蚂蚁金服方面人士回应澎湃新闻记者称，马云向董事会作出的承诺是则旧信息，于2014年赴美上市披露。

近70页的篇幅披露风险因素

在招股书中，阿里巴巴用近70页的篇幅，向投资者提示可能存在的风险。

招股书内所披露的相关风险均与阿里巴巴业务和行业相关，比如，如果不能维护阿里巴巴数字经济体的受信任度，声誉和品牌将可能遭受严重损害;近年来，阿里巴巴收购并投资了大量且多样的业务、 技术、服务和产品，还可能不时有一些正在进行且尚待满足交割条件的投资和收购交易;可变利益实体权益持有人、董事及高级管理人员可能与阿里巴巴存在潜在利益冲突;如果支付宝的服务受到任何限制、约束、削减或降级，或因任何原因无法供阿里巴巴或用户使用，阿里巴巴的业务可能会受到重大不利影响，等等。

在风险提示中，阿里巴巴还提到了，近年来中国经济增速放缓，以及地缘政治和贸易摩擦等潜在冲突，都可能减少国内商业活动。

此外，由于阿里巴巴持有大量现金、现金等价物和短期投资，如果金融机构和阿里巴巴持有的金融工具的发行人无力偿债，或如果这些金融工具的市场由于严重的经济下行失去流动性，阿里巴巴的业务和财务状况也可能遭受重大不利影响。

反垄断调查风险

值得一提的是，“二选一”，也被列为可能存在的风险因素。阿里巴巴指出，针对阿里巴巴的反垄断和不正当竞争指控或监管行动，可能会导致阿里巴巴被处以罚金，限制阿里巴巴的业务发展并损害阿里巴巴的声誉。

阿里巴巴在招股书中披露，国家市场监管总局近期在一些场合提示，一些电子商务平台的商业行为(包括被视为独家交易的做法)涉嫌违反了反垄断及反不正当竞争法律的意见，并且传递出针对这一类行为展开调查的意图。尽管阿里巴巴并不认为业务做法违反反垄断及反不正当竞争法律，但无法保证监管机构不会对阿里巴巴的某些具体商业行为启动反垄断调查。

阿里巴巴表示，上述各类指控、要求、行动或程序，无论是否具有事实依据，已经并且可能继续造成阿里巴巴不得不改变某些业务模式，阻碍阿里巴巴的业务经营，从而可能降低阿里巴巴的业务、产品和服务的受欢迎程度，导致阿里巴巴的收入和净利润大幅下滑，并且导致针对阿里巴巴的额外监管问询、调查或其他监管行动。

此外，阿里巴巴还面临激烈的竞争，比如，腾讯及其关联公司、亚马逊，以及其他本地生活服务、云计算领域、数字媒体及娱乐领域的服务提供商。阿里巴巴认为这些业务领域所在的市场变化快，可能会有资金充沛的新竞争者的进入。另外，竞争对手加大投资或提供更低价格，可能要求阿里巴巴分散大量的管理、财务和人力资源以维持竞争力，甚至可能最终降低阿里巴巴的市场份额，对阿里巴巴业务的盈利能力带来不利影响。